期權第三篇：隱含波動率的秘密
為什麼股價不動，你的期權卻在虧錢？
在這個殘酷的投資世界裡，我見過許多朋友犯同一個錯誤，包括我自己。後來我和朋友們給這個錯誤取了一個代號「財報季的祭品」。
劇本通常是這樣的：
投資人盯上了一支熱門科技股，明天要發財報。覺得業績會好，於是衝進場 「買入看漲」(Buy Call)。第二天，財報果然大好，股價漲了 3%。投資人興沖沖打開帳戶，準備收割利潤，結果發現期權合約竟然跌了 20%。
投資人覺得被詐騙了，覺得做市商在搞鬼。
實際上沒人搞鬼，而是投資人搞錯了遊戲規則。
投資人以為買的是看好股價上漲，但實際上卻不知不覺地走進了一個名為「隱含波動率」(Implied Volatility, IV) 的陷阱。今天我們要揭開這個秘密，告訴讀者為什麼機構眼裡的期權，從來不只是單邊方向的遊戲。
1. 什麼是 IV？這是「恐慌」的價格
如果把股市比作天氣，股價是「氣溫」，那麼 IV 就是「颱風預警」。
隱含波動率 (IV) 代表市場對未來波動的預期，請記住 Sheldon Natenberg 在《Option Volatility and Pricing》這本交易聖經裡說過的一句話：
「期權的價格，本質上就是波動率的價格。」