大宗商品超級週期、通膨與金融市場的聯動
這篇文章寫好後，我其實猶豫要不要發。
因為文中的數據與推論，會挑戰目前市場上主流的空頭敘事。現在不少主流媒體看 IGV 的資金動態，就預言美股已經見頂。我認為軟體板塊是一個很好的觀察方向，但同時也有盲點，資金並沒有離開科技板塊，只是從二級市場的軟體股，流向了一級市場裡那些未上市的公司。
我也不是否認通膨的破壞力——通膨確實可能終結當前的經濟擴張，只是「時候未到」。目前的市場整體估值確實沒那麼便宜，但攤開真實的獲利數據，就會發現它與 2000 年那場建立在空氣上的網路泡沫不同。
真實的經濟週期很複雜。
寫這篇文章的初衷，是希望借由大宗商品、通膨與股市在歷史上的互動，用數據來還原目前世界正在發生的樣貌。
宏觀分析永遠是一幅不完整的拼圖。
如果讀者們發現了哪裡有遺漏，或者邏輯不合理的地方，歡迎隨時和我交流討論。
一個讓人困惑的世界
美國對幾乎所有進口商品加了稅，有效關稅率從 2.4% 飆到 10% 以上，同時黃金突破每盎司 4,000 美元，銅價一個月漲了 11%，3 月 CPI 年增跳升到 3.3%——但核心通膨依然只有 2.6%，沒有失控。
我們的第一個直覺是：「這不合理。」
但這就是我們眼前的世界。
它不是無跡可循的混亂。如果我們回頭看，會發現古老的劇本正在重演——只是多了幾個新的現象。
這篇文章我想分享三件事：
釐清為什麼關稅沒有引起美國通膨失控
用大宗商品的漲價順序，告訴我們現在站在週期的哪個位置
以及，金融市場的高點和大宗商品高點，是否緊緊相連